每卖出10支玻尿酸就有4支来自它——“医美茅台”爱美客二战港股
2022年的暑期已至，新一代消费主力00后现已本科毕业踏入社会，05后们也将步入大学生计。在这个时刻短时刻缝隙里，不少学生挑选凭借医美手法改动本身形象，迎候新生活的到来，而很多医美安排也因而迎来了一年之中的客流高峰期。
上一年7月的请求失效后，A股医美制剂龙头公司爱美客于本年6月底再度向港交所提交了上市请求。作为一家现象级的公司，爱美客的股价曾在上市后不到一年的时刻里从不到200元/股冲上800元高位。到2021年7月1日收盘，爱美客股价为590.96元，总市值达1278.6亿元。
我国医美增速抢先全球
跟着人民生活水平的不断提高和广大人民群众对医疗保健需求的不断添加，医美职业全体商场规划稳步扩展，在后疫情年代，轻医美已成为必然趋势，越来越多的顾客愈加重视皮肤及身段办理，当下社会的容貌焦虑也随之逐步缓解。招商银行研报显现，2019年，全球医美商场职业迈入万亿规划。
上世纪50年代，国内医院开端建立整形外科，我国的医美职业也由此萌发。进入21世纪后，国外各种先进的美容理念和整形技能等相继传入我国，爱美客就是由其创始人简军在2004年归国建立的一家职业前期公司。
其时，国内的医美原材料商场仍由起步较早、开展较快的美国与韩国独占。2008年今后，我国的医美工作摁下加快键，华熙生物、丽都整形等各类相关企业如漫山遍野般呈现。凭借“互联网+”的形式立异，职业中开端呈现新氧等一批互联网医美途径。
现在，我国已进入医美开展的黄金时期：近几年，处于医美职业上游的医美质料出产技能有了腾跃式的开展，医美技能的安全性逐步得到提高；中产阶级集体快速添加，医美消费才能显着增强；在“悦己”心思与“容貌焦虑”的表里两层作用下，顾客对美颜、抗衰老的消费志愿也不断提高。
美国、我国和巴西三国共占有全球医美商场挨近一半的商场份额，其间，我国医美商场规划的增加率远高于全球商场。依据Frost&Sullivan陈述，2018年，我国已成为第二大医疗美容服务商场，占全球医疗美容服务商场约13.5%的商场份额。按服务收入计，2021年我国医美商场规划已到达1891亿元。
跟着我国爱美人士数量继续添加，对外国尤其是韩国的医疗美容技能与产品有很高的承受程度，医美商场潜力相当可观。估计在浸透率继续提高低，国内医美职业全体商场规划将于2023年打破2000亿元，未来3年内年复合增加率将到达16.1%。
国产品牌打破进口独占
从前，爱尔兰公司艾尔建美学的乔雅登、韩国公司LG的伊婉等根据透明质酸的进口皮肤填充剂产品曾在我国商场占有主导地位。但跟着技能、供应链及品牌形象的不断完善，近年来，根据透明质酸的皮肤填充剂产品的我国制作商竞赛力已超越全球参与者。
就销量而言，近年来国产产品已开端占据60%以上的商场份额。Frost&Sullivan陈述显现，按2021年的销量计，爱美客是我国最大的根据透明质酸的皮肤填充剂供货商，商场份额为39.2%，其产品掩盖全国超4400家医疗安排。
招股书显现，2018年~2021年，爱美客年营收分别为3.21亿元、5.58亿元、7.09亿元、14.48亿元；赢利分别为1.16亿元，2.97亿元、4.33亿元、9.57亿元。
医美出产具有标准化、规划化特征，当时上游获取大部分职业赢利，公司壁垒大，大市值公司兴起。国内根据透明质酸的进口皮肤填充剂商场参与者包括爱美客（具有嗨体、爱芙莱和宝尼达系列）；华熙生物（具有润致系列）；以及昊海生科（具有娇兰系列）等。三者均为医美原材料供货商，且都较早地获得了国内玻尿酸打针商场的合规证书。
2019年以来，华熙生物收入体量远超爱美客与昊海生科，近五年收入复合增加率47%，净赢利复合增加率24%，收入端增速远超赢利端。而爱美客的营收水平在三者之中处于低位，但营收增速较快，近五年到达59%，净赢利增速更到达78%。
单位：亿元
2020年，爱美客净赢利规划首度超越昊海生科；2021年，在营收规划显着低于华熙生物和昊海生科的情况下，爱美客取得了三家中最高的净赢利9.57亿元。相比之下昊海生科收入端、赢利端年均复合增速分别为15%、3%。
单位：亿元
2018年至今，爱美客的毛利率从87.2%增加至93.3%，净利率更从36.1%飙升至66.1%。
超前研制驱动产品差异化
现在，爱美客已开发并商业化七款医疗美容产品，包括五款根据透明质酸的皮肤填充剂（逸美、逸美一加一、宝尼达、爱芙莱、嗨体）、一款根据聚左旋乳酸的皮肤填充剂（濡白天使）及一款PPDO面部埋植线产品（紧恋）。其间，嗨体系列展现出强壮的产品力与途径认可度，仍旧坚持高速增加态势；濡白天使上市后抢占胶原再生填充产品商场；紧恋是国内首款获批的面部埋植线产品。
研制是爱美客事务增加的支柱，在深耕玻尿酸职业多年推出多个大单品、职业竞赛逐步剧烈前，爱美客就开端进军在国内尚处初级阶段的面部埋植线商场。山西证券分析师以为，从推出新品时刻距离和研制周期来看，爱美客至少在每一款新品上市之前就开端对后续产品进行研制布局和监管报批。
到上一年底，爱美客总职工数507人，其间研制部门117人，占职工总数的23.1%。爱美客在生物工程、高分子化学与物理及制药工程等医疗美容相关范畴组建了一支具有多元互补布景的研制团队，其间，有67名成员具有硕士或以上学位，约占研制团队的57.3%。
爱美客的研制开销首要包括临床前、临床和注册三方面，其间临床前阶段费用占有总研制费用的74%以上。除了延聘CRO（合同研讨安排）进行在研产品的临床前动物研讨及临床试验以外，爱美客首要以内部研制的方法进行临床前研讨。
经过医疗器械和药物研制途径，爱美客建立了包括医疗器械、生物药品及化学药品范畴的多款在研产品的高度差异化产品管线。经过固液突变互穿交联技能、水密型微球悬浮制备技能、安排液仿生技能、恒水精准切开技能、悬浮涣散两亲性微球技能等制备技能与制作工艺，爱美客完成了针对不同适应症的共同作用。
据发表，除已上市的7个第三类医疗器械以外，爱美客还有去氧胆酸药物现在处于临床前在研阶段；利多卡因丁卡因乳膏已获临床试验同意；医用含聚乙烯醇凝胶微球的润饰透明质酸钠凝胶已进入临床试验。
国金证券分析师指出，轻医美逐步遭到群众认知，在产品作用和复购习气的驱动下，全体保持浸透率不断提高，消费行为并不会因部分疫情反弹等短期要素而改动。经过打造差异化的产品矩阵，爱美客的产品竞赛力与品牌影响力日益增强。跟着职业监管的进一步加严，合规产品愈加显示优势，估计未来公司产品将继续放量，带动成绩不断提高。